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【恒泰】2015年投资总结和2016年展望
作者:admin  时间:2016-02-03  返回上一页>>

I.  2015年回顾

10月份,世界货币基金(IMF)预测2015年世界GDP增长3.1%, 低于14年的3.4%。其中,发达国家继续复苏,而发展中国家经济放缓。全球股票市场经历了过山车。大宗商品场大幅下跌,其中12月11日布仑特油价跌到了7年新低每桶37.93美元。2015年世界贸易增长速度从14年的3.4%下降到2%。

 

作为世界第二大经济体的中国从地产和投资为主的经济转型为以消费为主和科技升级、发达国家也没有采取足够的财政和投资的刺激,这导致了全球大宗商品价格下跌。欧美日等国家的巨量量化宽松提供了充分的流动性也降低了融资成本,但是他们至今还没有找到新的技术、产业或者制度创新,仅仅依靠量化宽松的效果比较慢,而且有限,但是发达国家的经济已经复苏。市场估计美国今年底9年来第一次加息,低息美元购买的新兴国家债券被抛售以及游资回流美国导致新兴市场的剧烈抛售。

石油的下跌更多是因为供大于求和世界各国对新能源、尤其是太阳能、的大致支持和应用。

 

全球主要股票市场第一季度强力反弹。第二季度开始,全球缓慢回调,只有中国股市迅猛上涨。上证A股的指数在6月8日的最高峰上涨了59.72%,远远跑赢其他指数,但是之后也迅猛下跌了50%。9月份后,全球市场反弹,其中上证、日经、法国和德国回升最多。

截止2015年的12月04日,今年全球主要指数表现依次为: 

(來源:dshort,更新時間: 2015年12月04日)

 

主要指数2015年的表现

主要指數

15年高峰

15年表現

日經225

19.58%

11.77%

法國40

23.31%

10.35%

上證

59.72%

8.97%

德國

25.51%

6.94%

標準普爾500

3.49%

1.59%

英國富時100

8.19%

-4.99%

恆生

20.49%

-5.80%

印度

7.94%

-6.77%

主要指數11月份的表現

主要指數

月份年表現

上證

4.21%

日經225

2.21%

標準普爾500

0.59%

德國

-0.90%

恆生

-1.79%

英國富時100

-1.93%

印度

-3.82%

法國40

-5.40%

 

世界市场的表现和我们年初的预测基本吻合:

我們的預測

實際表現

世界經濟,尤其是歐美經濟,開始復甦。

世界經濟有比較大的波動,整體在復甦。

美國經濟增長2.5-3.2%

美國經濟1-3季度平均增長2.6%

中國經濟增長7.25%

中國1-3季度平均增長6.97%

因為熱錢流回歐美,除中國、印度外的新興市場會表現較差。

印度1-3季度平均增長7.33%。中國和印度股票上半年表現尤其出眾。下半年印度股票表現不好。

標準普爾或可以上升到2250   - 2400,但是加息會讓漲勢放緩。

標準普爾521日到達頂峰5130,隨後下調,然後反彈。標準普爾500全年僅上漲1.59%,但是納斯達克上漲了8.58%

如果歐洲央行刺激經濟,歐洲市場上漲15%左右。

法國上漲10.35,最高峰上漲23.31%。德國指數上漲6.94%,最高峰上漲25.51%

香港市場或許有4%7%的回報,但是壓力比較大。

 生指數下跌5.8%

上證指數會破3500點,甚至4000點。

上證指數上漲8.97%

石油的價格可能重回70美元。

布侖特石油124日收盤價為43.44美元。

金價估計在每盎司10001300美元之間。

黃金124日的價格為每盎司1075美元。

主要策略:增持中國,如果歐洲刺激經濟增持歐洲。不會考慮債券。

 

 

从上面图表可以看出,我们的预测和经济的实际表现基本吻合。我们比较准确地预测了中国和欧洲市场和黄金的走势。我们对石油的价格过于乐观。大多数大宗商品和原材料也降到很低的价格,这让新兴市场异常艰难。

 

 

II. 2016年展望

 

我们认为2016年将会是全球经济从复苏走向繁荣的一年。我们有以下具体预测:

 

1.2016年世界GDP增长3-3.6%。我们估计达国家继续整体稳定提升,发展中国家的发展速度仍然远高于发达国际,但是速度比为近年来最低。原材料和石油国家年初压力会比较大,中后期会慢慢反弹。

 

2.美国15年12月加息后,16年或许还有较少小幅加息。美国经济会走向繁荣,我们估计美国经济2016年增长2.5-3%左右。美国股市可能在加息后先下跌再反弹,但是全年的表现不会特别好。上半年,我们仍然看好美国的科技和医药健康行业。下半年如果美国和全球的经济都全面反弹,那么我们会看好和地产、建筑、固定资产投资等相关的产业。因为股票市场的价格已经接近历史标准方差的80%,所以升势不会太大,标准普尔或许有3-5%的涨幅。

 

3.我们估计欧洲GDP增长1%-2%。因为欧洲央行将量化宽松延长到17年3月,欧元区的流动性充沛。我们估计欧元区的股市明年可能仍然是表现最好的,预计10-15%左右的升幅。德国、法国、瑞典等市场可能会创出历史新高。因为美元升值,欧元或许会小幅贬值,但是在美元兑欧元1.0附近应该有强力支撑。

 

4.我们认为中国经济将仍然是表现最好的,中国GDP增长6.5-6.9%左右。中国出口在变差,而消费不够强大,传统的低附加值加工业的竞争力下降。前两年政府出重拳打击贪污腐败,挤泡沫,去库存,调结构,没有采取足够的措施保护增长。因为打击力度太大,中国的地产和相关产业停滞,过剩的产能让加工业和原材料行业衰退。因为过去被动的汇率和储备金制度,中国没有及时降息降准,导致了中国形成了比较严峻的通缩。今年初期政府希望利用股市减少融资成本和提振股市,但是因为高杠杆和融券业务,价格过高的股市崩盘。内外交困的情况下,政府强力救市,随后采取了一系列稳定增长的刺激措施。

 

3.最近2-3个月的数据显示中国经济在企稳。中国的房地产已经解禁,基础设施投资在增加,政府采取几次降息降准,CPI已经连续3月企稳,PMI也开始企稳,PPI降幅减小,11月工业增加值和固定资产投资都有增加,房屋销售、价格和建筑面积有改善,股市也已经反弹。国家采取的货币、财政、投资的刺激措施已经开始产生作用。我们注意到消费对中国GDP的贡献已经达到50%以上而且以每月11%以上的速度增长。中国的汇率、利率改革已经完成,人民币加入了SDR。中国的结构升级、科技创新的提供和消费升级意味着中国开始迈向低端发达国家。科技升级尤其可以帮助中国弥补劳动人口减少和投资放缓的影响。当然结构升级需要比较久的时间,产能过剩和地产低迷需要消化。如果进一步降息降准而且采取更积极的财政政策,那么中国经济4季度可能出现反弹。发达市场的复苏能够部分带动中国的复苏。我们估计16年中国还会继续降息降准。十三五的规划也为中国经济助力。中国的金融改革会继续帮助降低融资成本、支持创新和提高融资效率。我们估计16年上半年中国股市会有起落,但是进入长期慢牛的可能性大大增加。新产业、新技术会继续领跑。注册制的推出会对中小板和创业板的概念股的高估值有一定打压,但是对以蓝筹为主的上证会有一定的支持。我们估计16年央行还会降息降准,市场流动性将会很充沛。在传统行业、地产投资衰退的情况下,会有一定的资金入市。另外,于前几轮经济周期不同,此次中国在全球周期中已经崩盘并释放了泡沫的压力。我们认为上证会进入慢牛,或许有5-10点,低点在3000-3200有比较好的支撑。中国股市很有可能走入持续性慢牛。

 

5.我们认为香港市场股价严重低估。香港市场是美元升值和中国经济放缓的最大的牺牲品。担心中国经济继续放缓,国际资金撤出香港股票。因为美元升值,国际投资人抛售低息美元购买的新兴国家的债券。这两个主要的因素让香港股票变成了发达金融市场中价格最低估的。最重要的流动性应该是来自中国。如果中国放宽对入港资金的限制,会有更多的钱进入香港。我们估计16年中国A股会加入MSCI,两岸基金是实现互认,深港通会推出,更多人民币债券会在香港发行,这些因素有助于香港市场的反弹。我们估计16年1季度中国的经济的主要指标就可以反弹,世界投资人对中国的信心会反弹。届时,他们会在香港市场加仓中国股票。 但是,如果中国大陆进入香港的钱不够多的话,香港市场的表现仍然不会太好。我们估计可能会有5-8%的涨幅。

 

6.日本经济已经有所好转,但是因为经济结构、债务水平等原因,巨额的刺激仍未能如期推高通胀,经济政策开始处于两难境地。

 

7.印度很可能会继续保持高增长。如果结构性的问题能够得以缓解,下半年国际资金可能会重返印度。

 

8.大宗商品的需求明年初期可能还会继续受压,中后期或会反弹。但是石油的价格可能继续走低,并在较长时间内维持低价。届时,新兴市场将会出现反弹的机会。

 

9.因为美国加息,高收益债券的价格会下滑。

 

 

温馨提示

 

 

 

组合收益为历史回归数据,而且以上部份基金以欧元计价,回报接近但不代表实际收益。基金组合建议是恒泰为客户提供的基金配置服务,以上内容是免费给客户作参考。如有兴趣让我们帮助进行基金委托管理服务,请联络我们的投资客服人员。

 

 

 

 

 

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